Casi que por primera vez desde 2021, el futuro más cercano de soja cayó por debajo de los US$ 500 la tonelada en Chicago, y el mercado comienza a inquietarse.
Esta caída no podría registrarse en un peor momento para la Argentina dado que se está registrando la peor campaña desde 1996 (considerando su productividad).
Los analistas consideran poco probable que los precios se recuperen en el corto plazo y, por eso, la pregunta del millón que plantean es si puede profundizarse esta tendencia. Precisamente, en un informe difundido por la Bolsa de Comercio de Rosario, procuran indagar qué factores impulsaron las bajas y qué efectos tiene para el país.
Factores
El 17 de mayo, casi que por primera vez desde 2021, el futuro más cercano de soja cayó por debajo de los US$ 500 la tonelada, despertando el pánico en el mercado, ya que pareciera que las bajas no se detendrán. En las últimas rondas de operaciones el futuro más cercano a oscilado entre los US$ 480 y US$ 486.
“Los fundamentos que sustentan este movimiento de precios son múltiples y variados”, ponderan los analistas de la entidad rosarina Guido D’Angelo y Emilce Terré.
En primer lugar, sobresale una recomposición del nivel de inventarios en Estados Unidos a su nivel más alto en cuatro años. “Por primera vez desde la campaña 2018/19, se espera que Estados Unidos produzca más soja que la que demanda tanto para consumo interno como para exportación”, señala el informe de la BCR.
Un segundo factor esta en el hecho de que “estamos ante la suba de tasas más pronunciada desde 1981. De la mano de la tasa de referencia de la autoridad monetaria estadounidense, los fondos de inversión reconfiguran su cartera apostando a papeles financieros que limiten su exposición al riesgo, y saliendo por tanto de posiciones en commodities”, explican D’Angelo y Terré.
En este contexto, se observa la salida masiva de fondos de inversión posicionados en soja en el mercado de Chicago que, a la fecha, registran un posicionamiento neto en línea con los más bajos de los últimos tres años, y que continúa cayendo. “En otras palabras, los grandes fondos de inversión ven cada vez menos probable una suba de precios de la soja y se encuentran al borde de quedar netamente vendidos por primera vez desde que explotó la pandemia por COVID”, agregan.
Y por último, la geopolítica también juega un rol fundamental que influye en el mercado. Porque “si bien las tensiones geopolíticas en la región del Mar Negro están lejos de darse por zanjadas, la renovación del acuerdo por el corredor seguro para la exportación de granos da aire a las tensiones registradas hasta hace pocas semanas atrás”, señalan.
“Con esta renovación del corredor de granos, a priori por los próximos dos meses se retira un potencial factor alcista para el mercado de commodities, sumando presión adicional al valor internacional de los commodities agrícolas”, comentan. No obstante, los principales productos de exportación a través del Mar Negro son el trigo, el maíz y el girasol, también hay embarques de soja a través del acuerdo.
Tendencia
La pregunta del millón que plantean D’Angelo y Terré es si esta tendencia podría revertirse. Y al respecto, responden que “son pocos los factores que pueden potencialmente revertir la tendencia decreciente de los precios del complejo soja en el corto plazo”.
En primer lugar, las siembras de los farmers estadounidenses avanzan a excelente ritmo. Con respecto al clima, se podría abrir una línea de duda, ya que hacía el suroeste del “Cinturón sojero” (estados de Kansas y Nebraska) se está verificando un alarmante déficit hídrico en contraposición con el este (Iowa, Illinois e Indiana) a donde las condiciones de humedad se ven mayormente óptimas. Y por último, por el lado financiero, la política monetaria de la FED no apunta, de momento, a retornar a políticas monetarias más laxas.
“Si bien en precios nada está dicho, especialmente en un mundo que ha demostrado vaivenes geopolíticos de gran impacto en los últimos años, sin fuertes argumentos alcistas la caída del precio de la soja en los mercados de referencia lucía inevitable. A nivel local, sin embargo, los incentivos para su producción, procesamiento y exportación aún pueden venir del lado de la política comercial”, concluye el informe de D’Angelo y Terré que se puede repasar completo a continuación.
La soja en Chicago perforó los US$ 500/t. ¿Qué factores fundamentan la baja?
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— BCR Mercados (@BCRmercados) May 23, 2023
